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（原标题：特斯拉(TSLA.US)托付“休戚各半” 高盛上调目的价但预警短期挑战 FSD/Robotaxi成要道变量）

智通财经APP获悉，高盛发表研报暗示，基于第二季度超预期的托付数据，将特斯拉(TSLA.US)12个月目的价从285好意思元上调至315好意思元，该行强调，特斯拉在中短期内汽车业务将濒临冗忙的基本面要求，但弥远来看，由于全自动驾驶(FSD)/Robotaxi的利润增多以及新址品的推出，收益增长有望改善，看护该股“中性”评级。

托付量超预期但同比下滑

讲解指出，特斯拉2025年第二季度的专家车辆托付量达到38.4万辆，环比增长14%，但同比着落13%。尽管托付量低于市集共鸣预期的39.4万辆，但仍高于高盛此前预测的36.5万辆，理解超出投资者预期。出产方面，该季度产量约为41万辆，环比增长13%，同比基本捏平。

其中，Model 3/Y已经主力，第二季度托付37.4万辆，环比增长15%，但同比着落12%;高端车型及Cybertruck需求疲软，S/X/Cybertruck等车型托付量仅1万辆，环比着落19%，同比大幅下滑52%;租借占比也出现着落，租借车辆仅占托付量的2%，低于第一季度的4%。

分地区来看，尽管中国市集的销售情况与高盛预期左近，但好意思国和欧洲市集的同比下滑较为彰着。好意思国市集托付量同比下滑约15%，欧洲市集同比下滑约30%，主要受奢侈者对特斯拉品牌好感度着落影响，而中国市集同比小幅下滑中个位数百分比，主要受竞争加重影响，部分奢侈者可能在恭候更低资本的车型。

要道挑战与将来瞻望

关于投资者弯曲的要点，高盛指出以下几个方面：

车辆托付瞻望：市集对特斯拉车辆托付量的走势存在争议，要道要素包括新车型的发布技术以及新车型的功能和资本与现存车型的各别化经过。特斯拉曾谋划在2025年上半年推出一款低资本新车型，但适度目下尚未已毕。此外，好意思国《通胀削减法案》(IRA)的电动车奢侈者抵免战术可能在本年晚些时候取消，这也可能影响特斯拉的托付量。基于第二季度更好的托付着力，高盛将2025年的托付预测从之前的157.5万辆上调至159.4万辆(同比着落11%)，2026年和2027年的臆想保捏不变，差异为186.5万辆和215万辆，均低于市集共鸣数据。

汽车利润率：投资者将不息弯曲特斯拉汽车的非公认司帐准则毛利率(不包括监管信用)，高盛当今揣度2025年第二季度该毛利率为12.7%，高于此前臆想的12.5%，也高于2025年第一季度的12.5%，主要收获于销量的增多。但订价和关税仍将对利润率组成压力。

Robotaxi和FSD进展：尽管早期用户的响应大多积极，但也有部分不足预期的报说念，导致好意思国国度公路交通安全惩办局(NHTSA)要求特斯拉提供关连信息。高盛合计，特斯拉在奥斯汀的部署模式以及初期运行问题标明，短期内该业务的增长将较为迟缓，但弥远来看自动驾驶市集具有更大的契机。此外，投资者还但愿了解个东说念主车辆FSD的进展，以及何时能已毕“动手”驾驶。高盛揣度，特斯拉至少在一段技术内会适度奢侈者无监督使用FSD，但可能在将来几年允许在特定情况下(如天气精采的高速公路)已毕“动手”操作，这可能有助于提升FSD的交易化变现才气。

其他业务增长：特斯拉2025年动力存储居品的部署量为9.6GWh，而2024年为9.4GWh，2025年第一季度为10.4GWh。高盛不息合计，特斯拉的动力部署增长将更为稳健，但其利润率可能受到此前从中国采购的磷酸铁锂(LFP)电板关税的压力。特斯拉于6月在X平台上文告，其在好意思国的LFP工场已接近准备初始出产。

Optimus机器东说念主进展和量产技术预期：特斯拉曾在2025年第一季度财报电话会议上暗示，Optimus机器东说念主仍按谋划在弗里蒙特试点出产线进行制造，惩办层揣度到本年年底将罕见千台Optimus机器东说念主在特斯拉工场插足实质功课，2025年累计出产1万台。可是，据媒体报说念，特斯拉Optimus业务稳健东说念主Milan Kovac最近辞职，且有媒体报说念称特斯拉目下已暂停Optimus的出产。

Rivian：托付量稳健预期 出产因车型更新受限

另外，高盛在讲解中还提到了Rivian(RIVN.US)第二季度的托付出产数据。该行指出，Rivian托付10661辆，环比增长23%，但同比着落23%，与市集共鸣的1.07万辆大致相符，略低于高盛此前1.1万辆的预期。该季度出产了5979辆汽车，环比着落59%，同比着落38%。Rivian暗示，由于为揣度在7月晚些时候推出的2026款车型作念准备，第二季度的出产受到了适度。此外，该公司重申了2025年4万至4.6万辆的托付提醒。

高盛稍微治疗了Rivian 2025年的托付预期，从4.3万辆治疗至4.25辆，2026年和2027年的预期保捏不变，差异为5.5万辆和9.2万辆。包括股权激发在内的2025年、2026年和2027年每股收益预期保捏不变，差异为-3.00好意思元、-5.10好意思元和-2.75好意思元，不包括股权激发的每股收益预期仍为-2.35好意思元、-2.40好意思元和-2.00好意思元。高盛对Rivian看护“中性”评级，12个月目的价保捏14好意思元不变。

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