详情

　　东海证券股份有限公司周啸宇,王珏东谈主近期对天合光能进行商酌并发布了商酌敷陈《公司深度敷陈：大浪识硬汉，组件龙头肃肃跳跃周期》，本敷陈对天合光能给出买入评级，刻下股价为19.3元。

　　天合光能(688599)

　　投资重点：

　　公司大要：1)肃肃缠绵，世界一线组件厂商跳跃多轮周期。公司于2007年诞生，多年位列世界一线组件供应商行列。公司通过肃肃缠绵，已顺利穿越四轮行业周期，刻下公司延缓入弯，有望再次肃肃穿越。2)财务分析：行业低点事迹空闲，多元业务孝顺盈利。2024Q1-Q3公司收场营收631.47亿元，同比-22.16%，收场归母净利-8.47亿元。2024H1公司/光伏系统/聪慧动力营收占比为69.95%/25.24%/3.56%，毛利率为11.13%/18.43%/23.22%。

　　行业：1)供需：短期矛盾败露，行业自律有望推动产能出清。需求侧永恒增长不改，短期增速放缓。供应侧大幅扩产酿成产业链价钱低于资本，策略及行业自律有望加快供需矛盾诞生。2)产业链：组件端长坡厚雪，利润分派有望歪斜。刻下各措施产能彭胀充分知足商场需求，组件措施面貌踏实，渠谈、品牌、世界化运营等强壁垒有望占据上风。

　　组件业务：精耕二十余年铸就护城河。1)销售运营端：公司渠谈运营永恒布局，形成世界架构，品牌价值显耀，供应链上构建永恒供应链链主地位。2)产销：公司连络12年出货量排行世界前三，2024Q1-Q3公司组件出货量为50.50GW，瞻望全年出货70-75GW。一体化产能位居行业前哨，遏抑布局精确出海。瞻望2024年底，公司光伏硅片/电板/组件产能将辨认达到55GW/105GW/120GW，印尼及好意思国基地瞻望年底投产。

　　多元业务：协同发展孝顺事迹。1)支架：时刻+品牌渠谈+智能平台，业务迎来高涨期。2018年公司国外收购支架业务，形成国际产业布局实时刻双重上风。2023年公司追踪支架出货达到世界排行第6位、国内第2位，约占世界出货比重6%。2)漫步式系统：漫步式系统龙头，运维业务动须相应。子公司天合大族诞生于2016年，世界排行前二，国内户用商场市占率约20%。运维业务孝顺新的增量，死心9月底公司漫步式电站运维界限15.2GW。3)储能：光储协同，迈向高速发延期。公司储能业务于2015年开动布局，在产能端、产物、渠谈方面领有深厚累积。2024Q1-Q3储能出货2.55GWh，全年有望出货5GWh。

　　投资提议：咱们预测公司2024-2026年归母净利润辨认为-6.23/23.35/40.25亿元，EPS辨认为-0.29/1.07/1.85元/股，刻下2024-2026年股价对应PE辨认为-67.49倍/18.01倍/10.45倍，对应PB辨认为1.37倍/1.28倍/1.11倍。公司算作光伏组件，受益于品牌、渠谈、国际化布局等上风壁垒。同期公司业务多元化动须相应，支架、储能等板块孝顺事迹，瞻望在行业产能出清流程中龙头上风束缚突显。初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　风险指示：光伏装机增速不足预期风险；世界策略风险；产业链价钱波动风险。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，东吴证券郭亚男商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.46亿，笔据现价换算的预测PE为31.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育，增握评级2家；往常90天内机构经营均价为25.58。